Оценка стоимости компании (DCF): Как считаем
Оцени бизнес по введённым свободным денежным потокам (FCFF).
Как считаем
Метод дисконтированных денежных потоков (DCF) приводит будущие суммы к стоимости сегодня. Сценарий свободного денежного потока бизнесу (FCFF): три годовых потока и остаточная стоимость дисконтируются по заданной ставке. Из стоимости бизнеса вычитается чистый долг. Долгосрочный рост должен быть ниже ставки; свободный денежный поток собственникам (FCFE) — другая модель. FCFF — свободный денежный поток бизнеса после операционных затрат, связанных с операционной деятельностью налогов и инвестиций, до платежей по финансированию. Терминальная стоимость дальнейших потоков на конец третьего года = FCFF₃ × (1 + g) / (r − g): далее модель предполагает постоянный рост g бессрочно. Потоки относятся к концу года; ставка дисконтирования должна соответствовать допущениям FCFF. В формуле r и g — десятичные доли: 10% = 0,10, а 2% = 0,02.
Что означают показатели
- Оценка бизнеса по будущим деньгам (DCF)
Будущие денежные потоки пересчитываются в сегодняшнюю стоимость. В этой модели отдельно учитываются потоки после прогноза и долг при переходе к стоимости долей владельцев.
Простой пример: Поток 1000 € через год при ставке 10% стоит сегодня около 909,09 €. Это один поток, а не полная цена бизнеса.
- Свободные деньги для всего бизнеса (FCFF)
Деньги от деятельности после налогов, необходимых вложений и изменения оборотного капитала, до распределения кредиторам и владельцам. Это не остаток только для собственника.
Простой пример: Из 1000 € денег от деятельности после налогов направлено 300 € на необходимые вложения: остаётся 700 €, если оборотный капитал не изменился.
- Пересчёт будущих денег в сегодняшние
Будущую сумму уменьшают по выбранной требуемой доходности, чтобы сравнить её с деньгами сегодня. Это дисконтирование, а не скидка в магазине и не только поправка на инфляцию.
Простой пример: 110 € через год при ставке 10% соответствуют 100 € сегодня.
- Стоимость потоков после периода прогноза
Оценка денег, которые бизнес будет приносить после последнего явно заданного года. Её отдельно пересчитывают в сегодняшнюю стоимость; это не обязательно цена продажи.
Простой пример: После пяти лет подробного прогноза оценивают последующие потоки, не добавляя заново поток пятого года.
- Собственный капитал
В отчётности компании это активы минус обязательства. В расчёте недвижимости собственное вложение — деньги покупателя; оценка стоимости его доли может отличаться от вложенной суммы.
Простой пример: Активы компании 100 000 €, обязательства 60 000 €: балансовый собственный капитал 40 000 €.
Разобранный пример
Эти условные значения позволяют проверить ход расчёта. Они не описывают реальную компанию и не подставляют действующие налоговые ставки.
Исходные значения
- Поток в год 1
- 100 000
- Поток в год 2
- 110 000
- Поток в год 3
- 120 000
- Ставка дисконтирования (%)
- 10
- Рост после прогноза (%)
- 2
- Чистый долг
- 200 000
- Количество долей или акций
- 10 000
Получается
- Стоимость бизнеса
- 1 421 487,6033
- Стоимость капитала
- 1 221 487,6033
- Стоимость доли
- 122,1488
- Приведённая стоимость потоков после прогноза
- 1 149 511,6454
- Доля потоков после прогноза (%)
- 80,8668
Измени допущения в калькуляторе и сравни результаты. Денежная единица та же, что у входных сумм; показатели разных периодов нельзя смешивать без приведения.
Оценка сильно зависит от ставки дисконтирования и долгосрочного роста. Сравни несколько сценариев; это не рыночная цена.